中投押宝美国有毒资产 业内忧重蹈海外投资覆辙

来源：华夏时报　　作者：钱秋君

　　本报记者 钱秋君 北京报道

　　自2007年9月29日正式挂牌以来，中投公司(CIC)海外投资接连爆出的巨额浮亏，已深深刺痛了国人的神经。虽然投资海外市场失利，但拥有2000亿美元资金的中投对美国市场依然热情不减。

　　中投最新动作是，由于看好美国房市复苏前景，中投将通过由美国财政部支持的公私合营投资计划(PPIP，亦称有毒资产处理计划)下的聘用托管方式，向美国住房抵押贷款系统投入高达20亿美元资金，并表示：“长期以来，中国方面一直希望能够对美国资产进行更安全的投资，而不仅仅一直停留在对美国国债的收购上。”

　　曾经被视作美国经济增长最大引擎的房地产业，在过去五年中不仅拉动了与建筑业相关的产业增长，更成为许多市场蓬勃兴旺的主要推动力，这其中就包括如滚雪球般逐年扩大的美国住房抵押贷款市场。

　　中投的这一动作，无疑是看好未来美国楼市的复苏。去年重创全球经济的金融海啸，其导火线可追溯自美国楼市景气急转直下，酿成次贷风暴，从而造成信贷市场流动性问题。

　　《华夏时报》记者采访多方专家，共同的质疑是美国房市何时复苏还有待观察，而中投的20亿美元是否会重蹈以往出资海外的惨痛经历？

　　押宝美国房市复苏？

　　根据美国抵押贷款银行家协会MBA公布的数据，截至3月末，经季节性调整的按揭贷款拖欠比率从去年底的7.88%升至9.12%。

　　令人关注的是优质型按揭贷款，拖欠率从危机前的2.58%升至6.06%，升幅大于次按(从13.8%升至25%)。越来越多信誉良好的借款者开始违约，更使人感到市场调整的寒意，有人也因此怀疑房市是否真的反弹。

　　美国房地产研究公司Reis Inc最新发布的数据显示，今年二季度，美国抵押贷款违约率近3%，这一比例相当于2008年年底的三倍，涉及金额高达7500亿美元。据估计，全美商业房贷总金额约为3.5万亿美元，有超过2万亿美元的商业抵押将于今年至2013年期间陆续到期。

　　同样，标普本月发表分析报告预测，到2011年美国抵押贷款住房资不抵债的比例将大幅升至48%，这预示着美国房贷市场届时将再遭冲击，将大大延迟整个复苏进程。

　　不仅如此，穆迪相关研究认为，今后两年美国抵押贷款坏账总额将达到2250亿美元，如果房价继续下跌，这一数字将增加到3000亿美元。美国次级抵押贷款市场的窟窿可能将越捅越大。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，国内投资机构对于海外市场投资环境尚不熟悉，需要慢慢积累更多的投资和管理经验。他表示，在海外投资中，具体采用哪种形式并不十分重要，中投不论是提供贷款融资还是购买对方股票，都是基于对海外市场和项目本身的判断，但依据目前的数据，美国房贷市场或许会再遭冲击，抵押贷款市场不确定性就会加大。

　　经济学家左小蕾指出，美国房产市场泡沫破灭是酿成当前金融危机的直接原因，同时美国住房市场也是危机的重灾区。在当前美国经济未转好的情况下，美国房产市场走出低谷尚需时日。这样就加大了中投出手收购美国抵押贷款业务的风险。

　　中投海外投资趋多元化

　　8月7日，中投公布的首份年报显示，截至2008年12月31日，中投只实现净利润231.3亿美元。如果不考虑其全资子公司中央汇金公司因持有大量中国上市银行股而得来的分红以及股权升值所带来的收益，中投公司全球组合(即境外投资)回报率为-2.1%。

　　众所周知，境外投资业务是中投的“主业”，也是当初中投成立的动因。换句话说，截至目前，其设立之初的投资方向便是亏损的。

　　所幸的是，中投海外投资打水漂，而它的子公司汇金公司表现不俗，在国内又将损失捞回来，“主业亏，副业补”的模式也使中投公司2008年资本回报率为6.8%。

　　本报记者曾粗略计算，单算汇金自从200